RM50 untuk 20 Sen: Keuntungan Gila-Gilaan
Bayangkan anda membeli sebatang pen dengan harga RM50, tetapi kos sebenar pen itu hanya 20 sen. Anda pasti rasa ditipu. Namun itulah yang dilakukan oleh kerajaan setiap hari melalui seigniorage β keuntungan daripada mencetak wang. Kos menghasilkan sekeping nota RM50 hanyalah sekitar 20 sen, tetapi ia diiktiraf sebagai nilai RM50 dalam ekonomi. Margin keuntungan? Lebih 24,900 peratus. Jika ini perniagaan biasa, suruhanjaya persaingan akan campur tangan. Tapi kerajaan? Ia dipanggil 'hak lord'.
Sejarah: Dari Lords kepada Bank Pusat
Istilah seigniorage berasal dari Perancis Lama: *seigneuriage* β hak tuan (seigneur) untuk mencetak duit syiling. Pada Zaman Pertengahan, raja-raja mempunyai monopoli mutlak ke atas pencetakan duit. Mereka boleh mengurangkan kandungan perak dalam syiling tanpa mengubah nilai mukanya β satu bentuk cukai halus. Hari ini, kuasa itu dipegang oleh bank pusat seperti Bank Negara Malaysia. Bezanya, kita tidak lagi menggunakan syiling perak, tetapi kertas dan digital. Namun prinsipnya sama: cetak, edar, untung.
Mekanisme Seigniorage Moden: Bukan Sekadar Kertas
Seigniorage moden datang dalam dua bentuk utama. Pertama, seigniorage fizikal β perbezaan antara nilai muka dan kos cetakan. Kedua, seigniorage kewangan β pendapatan daripada sekuriti yang dibeli dengan wang baru dicetak. Apabila bank pusat mencetak RM1 bilion wang baru, ia membeli bon kerajaan atau aset lain yang memberikan faedah. Wang itu adalah liabiliti tanpa faedah; bon adalah aset berfaedah. Perbezaan faedah ini β ditolak kos cetakan β adalah seigniorage. Inilah mengapa bank pusat suka mencetak wang: ia seperti pokok wang yang berbuah faedah.
Inflasi: Harga Tersembunyi Seigniorage
Jika seigniorage begitu menguntungkan, kenapa tidak cetak wang tanpa henti? Kerana inflasi. Setiap ringgit baru yang beredar tanpa pertumbuhan ekonomi setara mencairkan nilai ringgit sedia ada. Inilah cukai inflasi β satu bentuk seigniorage yang paling kejam. Golongan miskin dan berpendapatan tetap paling terjejas kerana kuasa beli mereka merosot tanpa mereka sedar. Manakala golongan kaya yang memiliki aset seperti hartanah dan saham boleh melindung nilai. Ironinya, kerajaan mengutip lebih banyak cukai pendapatan apabila gaji nominal naik akibat inflasi β satu pukulan berganda.
Kes Zon Euro: Percetakan Wang Tanpa Sempadan
Ambil contoh Kesatuan Eropah. Bank Pusat Eropah (ECB) mencetak euro dan mengagihkan seigniorage kepada negara anggota berdasarkan saiz ekonomi. Negara seperti Jerman mendapat bahagian besar. Namun apabila Greece atau Itali mengalami krisis, ECB mencetak lebih banyak euro untuk membeli bon mereka. Ini menyebabkan seigniorage meningkat di seluruh zon euro, tetapi inflasi juga meningkat. Negara dengan disiplin fiskal seperti Jerman terpaksa menanggung beban inflasi yang sebahagiannya disebabkan oleh negara lain. Ini adalah absurditi seigniorage dalam blok mata wang bersama β keuntungan dikongsi, tetapi risiko inflasi juga dikongsi.
Krisis Kewangan 2008 dan COVID-19: Pencetakan Gila-gilaan
Selepas krisis 2008, bank pusat global mencetak wang secara besar-besaran melalui pelonggaran kuantitatif (QE). Bank of England membeli Β£375 bilion aset; Fed AS membeli trilion dolar. Seigniorage melonjak. Namun inflasi kekal rendah β nampaknya teori klasik meleset. Tetapi inflasi sebenarnya berlaku dalam harga aset: saham dan hartanah melambung. Golongan kaya yang memiliki aset ini menjadi lebih kaya, manakala golongan miskin yang hanya memegang wang tunai semakin terhimpit. Seigniorage menjadi enjin ketidaksamaan. Ketika pandemik COVID-19, pencetakan wang semakin menjadi-jadi. Di Malaysia, BNM membeli bon kerajaan bernilai puluhan bilion. Seigniorage membantu membiayai perbelanjaan fiskal β tetapi pada kos inflasi yang kini kita rasai.
Seigniorage Digital: Masa Depan Tanpa Tunai
Dengan kemunculan mata wang digital bank pusat (CBDC), seigniorage akan berubah. Wang digital boleh dihasilkan pada kos hampir sifar β tanpa mencetak kertas atau logam. Ini bermakna seigniorage boleh menjadi hampir 100 peratus untuk setiap unit wang digital yang dikeluarkan. Namun risiko inflasi dan kawalan kewangan juga meningkat. Bayangkan kerajaan boleh memberikan 'wang digital' secara langsung kepada rakyat tanpa melalui bank β satu bentuk seigniorage yang lebih langsung. Tapi siapa yang memantau? Seigniorage digital adalah kuasa yang belum diuji sepenuhnya.
Kesimpulan: Cukai yang Paling Halus
Seigniorage adalah salah satu cukai yang paling halus dan paling menguntungkan. Ia tidak memerlukan undang-undang baru, tidak perlu kutipan cukai, dan tidak kelihatan dalam belanjawan. Ia hanya memerlukan mesin cetak dan kepercayaan. Namun kepercayaan itu rapuh. Jika rakyat hilang keyakinan terhadap nilai wang, seigniorage akan runtuh β dan bersama-sama dengannya, seluruh sistem kewangan. Jadi, setiap kali anda memegang sekeping nota RM50, ingatlah: nilainya bukan pada kertas atau dakwat, tetapi pada kepercayaan kolektif kita. Dan kerajaan mendapat untung besar dari kepercayaan itu.
---
*Rujukan: [Seigniorage β Wikipedia](https://en.wikipedia.org/wiki/Seigniorage)*